core云少 发表于 2011-4-15 09:07:55

盘面述评 (2011-04-15)


盘面综述
周四市场保持震荡格局,全天上证跌0.25%收3042点,深成跌0.84%收12991点。

代表品种
水泥:水泥板块今年以来表现突出,其逻辑和钢铁板块有所趋同。我们认为,钢铁和水泥此类传统板块从基本面来说并无让人感到太乐观之处,但目前市场主要受估值和避险心理驱动,从而导致了这两个板块的上涨。

技术研判
周四市场弱势震荡。仅就技术而言,主板指数仍保持上升态势,小盘股指数则较为难看。也许,这仍然是一个抓大放小的年代。

热点综述及后市预测
我们一直有一种观点,有效预测短期的市场波动,如果不依靠计算机进行测算,就只有极少数“红男爵”式的交易员能做到。“红男爵”曼弗雷德?冯?里希特霍芬是第一次世界大战中德国空军最著名的飞行员,在结束他短短25年的生命前曾击落过八十架敌机。但是,“红男爵”在很小的时候就表现出极佳的射击素质。那么,一样的,在投资的天空里,如果你没有在入行的一年发现自己有“红男爵”的潜质,那么几乎可以肯定你不具备这种潜质了。(我们很不幸的,也完全不具备这种潜质)那么我们的投资者应该怎么办呢?我们以为,主要的出路有两条。一是依靠计算机进行复杂的数学测算,用量化的手段尽量的去拟合、捕捉市场的变动;二是进行长期的价值投资。至于这两者孰优孰劣,则是一个见仁见智的问题了。就当前的市场来看,“二八”分化在2011年体现的十分明显,只不过和2010年掉了个。全年至今上证综指和沪深300分别上涨了8.6%和7.8%,而中小板综指和创业板指数分别下跌了3.4%和10.3%。这种现象会持续吗?短期内不知道,长期内会的。这种现象合理吗?我们以为合理。超高的估值、更有利于垄断企业的市场环境、除去新上市企业外并不算耀眼的业绩,都隐射着始自2009年的这一场小盘股泡沫(请原谅我们用“泡沫”这个词,50倍左右的静态市盈率实在太高了)终究不会持续下去。这不代表这些小公司里不会出现好的企业,事实上它们之中很可能隐藏着未来的苏宁、云南白药、贵州茅台。但问题是,作为一个板块来说,它们整体实在太贵了。蓝筹股方面,无论是估值还是基本面,都让人感到比较纠结。估值是建立在还算便宜的市盈率和不是太便宜的市净率之上的,银行、保险、机械制造等几个重点板块都是如此。这意味这些公司当前的估值水平是建立在过去的快速利润增长上的。如果未来这种利润增长不能持续 - 在当前脆弱的国际经济复苏、高企的大宗商品价格、欲去还来的通胀、动荡的政治形势和国内岌岌可危的房地产价格面前,这种可能性还是不小的 - 那么蓝筹股的估值很快会让人感到不安。在基本面方面,蓝筹股普遍代表了传统产业,其行业增速在未来没有太多的想象力,投资者普遍认为,它们“没有消息就是好消息、有消息一定是坏消息”。在这种情况下,给予它们太高的估值溢价,也就比较困难。所以说,至少从年初到现在,蓝筹股的行情都可以说是一种估值修复的行情。从这个角度出发,也就可以理解为什么房地产、钢铁可以跻身排行榜前列了。关于通胀对股市的影响,根据我们对上世纪欧美股市在70、80年代通胀史中的表现和巴西股市在80年代末90年代初的表现的研究发现,低于20%的年通胀率至少在几年内不会对股市有什么利好,更多的是利空。但如果通胀极端恶劣,则股市保值的功能会显现出来。在巴西股市的历史中,这个现象表现的特别明显。在80年代末90年代初的可统计的4年中,巴西的M2增长了5万倍,而股市则飙升了11万倍。就当前中国经济来看,央行在努力遏制M2的上升,那么通胀演化为恶性通胀的概率并不大。因此,单从通胀来说,其对股市难以构成什么长期的利好。当然,短期投资者对通胀的恐惧是否会股市产生短暂的脉冲效应,就不是我们能够猜测的了。就当前的投资策略来说,我们认为最佳的选择是适当的配置一些蓝筹股,同时对小盘股主要采取回避的态度 - 至少在小盘股的估值回到和蓝筹股相当的水平以前,抑或其趋势明显转好以前。对于蓝筹股来说,我们偏好一些行业前景并不是太糟糕、估值比较有保障、同时公司管理水平相对比较高的板块,我们认为这些板块能够在投资者足够的安全边际的同时,在当前的上涨市中也提供一些催化剂。从当前来说,这些板块主要包括煤炭、保险、银行、券商、机场、水电等。当然,我们的这个逻辑也有一定的缺陷。最明显的就是,今年以来,没有太耀眼前景的钢铁和房地产板块,委实表现的很不错。



操作策略

今日仓位6成(超配蓝筹股)。
操作建议超配蓝筹股,仓位方面则在趋势仍较好的情况下,可以略激进一些。

极品刁民 发表于 2011-4-15 12:39:21

额 这个不是很清楚不懂股市
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